中证智能财讯 天键股份（301383）8月26日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入9.55亿元，同比增长31.84%；归母净利润9500.57万元，同比增长76.34%；扣非净利润7357.17万元，同比增长49.05%；经营活动产生的现金流量净额为1.94亿元，同比增长4309.32%；报告期内，天键股份基本每股盈利为0.58元，加权平均净资产收益率为4.95%。

  公告称，公司营业收入变化主要由于部分项目出货超预期及美元汇率较去年同期维持在高位。

  以8月23日收盘价计算，天键股份目前市盈率（TTM）约为24.39倍，市净率（LF）约为2.24倍，市销率（TTM）约为2.18倍。

  公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

  根据半年报，公司第二季度实现营业总收入5.41亿元，同比增长19.59%，环比增长30.63%；归母净利润5465.86万元，同比增长57.17%，环比增长35.47%。

  资料显示，目前公司业务布局所属行业以消费电子行业为主，主要经营模式为ODM，从事智能耳机等各类智能可穿戴设备和助听器等健康医疗产品的研发、设计和生产，致力于从智能耳机ODM生产商全面发展至包含健康医疗产品以及AR眼镜等声光电结合产品的方案提供商。

  分产品来看，2024年上半年公司主要经营业务中，耳机产品收入8.92亿元，同比增长33.24%，占据营业收入的93.42%。

  2024年上半年，公司毛利率为18.12%，同比下降1.24个百分点；净利率为10.03%，较上年同期上升2.52个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为19.83%，同比上升0.45个百分点，环比上升3.94个百分点；净利率为10.14%，较上年同期上升2.39个百分点，较上一季度上升0.26个百分点。

  盈利能力方面， 2024年半年度公司加权平均净资产收益率是4.95%，同比下降5.18个百分点。公司2024年上半年投入资本回报率为4.73%，较上年同期上升0.22个百分点。

  2024年上半年，公司经营活动现金流净额为1.94亿元，同比增长4309.32%，主要系期初在途货币资金解除受限及销售商品、提供劳务收到的现金增加所致；筹资活动现金流净额-4091.68万元，同比减少11.65亿元，主要系去年同期首发上市募集资金及本期发放现金股利所致；投资活动现金流净额-4.62亿元，上年同期为-5842.98万元，主要系本期购买打理财产的产品所致。

  进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-3.99亿元，上年同期为-0.55亿元。

  2024年上半年，公司营业收入现金比为129.28%，净现比为204.64%。

  营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.37次，上年同期为0.41次（2023年上半年行业平均值为0.28次，公司位居同行业18/86）；固定资产周转率为2.45次，上年同期为2.84次（2023年上半年行业平均值为1.52次，公司位居同行业17/86）；公司应收账款周转率、存货周转率分别是2.02次、3.22次。

  2024年上半年，公司期间费用为7948.84万元，较上年同期增加1198.86万元；但期间费用率为8.32%，较上年同期下降1.00个百分点。其中，销售费用同比增长46.28%，管理费用同比增长53.17%，研发费用同比增长4.53%，财务费用由去年同期的-1362.27万元变为-2169.88万元。

  资料显示，销售费用的变动主要因为本期销售人员的薪酬及出口信用保险费用增加；管理费用的变动主要因为本期股份支付费用及管理人员薪酬增加；财务费用的变动主要因为本期银行存款利息收入增加。

  资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少39.64%，占公司总资产比重下降16.68个百分点；其他流动资产较上年末增加41.37%，占公司总资产比重上升5.03个百分点；存货较上年末增加30.01%，占公司总资产比重上升2.03个百分点；在建工程较上年末增加1728.46%，占公司总资产比重上升1.24个百分点。

  负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应该支付的账款较上年末增加7.87%，占公司总资产比重上升0.69个百分点；应交税费较上年末增加106.64%，占公司总资产比重上升0.29个百分点；应付职员薪酬较上年末减少14.31%，占公司总资产比重下降0.23个百分点；长期递延收益较上年末减少3.17%，占公司总资产比重下降0.17个百分点。

  从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为2.75亿元，占净资产的14.22%，较上年末增加6336.62万元。其中，存货跌价准备为2044.42万元，计提比例为6.93%。

  在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为27.43%，相比上年末上升0.63个百分点；有息资产负债率为0.07%，相比上年末上升0.02个百分点。

  半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为赣州敬业企业管理合伙企业(有限合伙)、苏壮东、吴会安、广发多因子灵活配置混合型证券投资基金、香港中央结算有限公司、陈进展、申万宏源证券有限公司，取代了一季度末的财通基金-建设银行-中国人寿-中国人寿保险(集团)公司委托财通基金管理有限公司定增组合、中金公司-建设银行-中金新锐股票型集合资产管理计划、中欧互联网先锋混合型证券投资基金、基本养老保险基金一二零二组合、宏利睿智稳健灵活配置混合型证券投资基金、海富通股票混合型证券投资基金、长城创新驱动混合型证券投资基金。在具体持股比例上，中邮信息产业灵活配置混合型证券投资基金、海创价值成长精选壹号私募证券投资基金、鹏华弘嘉灵活配置混合型证券投资基金持股有所下降。

  筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为1.27万户，较一季度末增长了2684户，增幅26.73%；户均持有股市值由一季度末的43.14万元下降至33.42万元，降幅为22.53%。

  =总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

  =总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对来说比较稳定的公司。

  文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。