闻泰科技发布3Q24成绩：营收195.7亿元（yoy+28.7%/qoq+12.9%），归母净利2.7亿元（yoy-67.7%/qoq+9287.1%），首要得益于ODM事务北美大客户笔电产品起量和新一代产品代工价格调整。除掉可转债利息费用和汇兑动摇，ODM事务3Q24单季度亏本约1.5亿元，较2Q24的约4.2亿元环比大幅减亏；一起半导体事务录得40.5%单季度毛利率，盈余才能回升至前史较好水平。人效办理以及成本把控精进下，公司ODM事务25年有望扭亏为盈；一起半导体事务随同海外需求复苏有望穿越周期，保持买入评级。

  半导体事务3Q24营收38.3亿元（yoy-4.2%/qoq+5.9%），首要系轿车及工业/新能源商场的季节性改进。但毛利率体现亮眼，3Q24完成40.5%（yoy+2.8pp/qoq+1.8pp），在下行周期超越23年全年（38.59%），首要系技能降本+办理增效。公司半导体事务中轿车范畴占比约60%+，前三季度依托国内新能源车商场的新品拓宽，抵挡了海外轿车半导体去库存周期的部分影响，体现出较好的穿越周期才能。展望下一年，咱们咱们都以为（1）海外轿车半导体去库存有望开端挨近结尾；（2）公司在SiCMosfet、IGBT等高压功率产品和模仿料号的布局和导入，公司有望完成盈余收入的同比增速回暖。

  ODM事务3Q24营收157.3亿元（yoy45.6%/qoq+14.8%），公司今年以来经过导入大客户笔电产品、拓宽轿车、IoT等品类完成收入敏捷添加，收入结构改进。3Q24公司经过与客户调整代工价格、进行原材料降本、提高运营功率，全体ODM事务毛利率单季度到达3.8%，环比改进1.8pp。加上汇兑丢失、可转债利息费用ODM事务3Q24亏本3.57亿元。现在手机平板、家电等事务现已完成扭亏，而笔电、车载、IoT等亏本事务跟着规划起量有望逐季度逐渐改进盈余，咱们预期在25年完成ODM事务全体扭亏。

  考虑到全世界轿车半导体去库存周期较长，咱们下调了半导体事务收入，但跟着大客户和新产品线上量，咱们上调了ODM事务的收入，归纳上调2024-2026年收入8.6/9.8/10.6%至716.8/785.7/854.1亿元。考虑到半导体盈余才能改进明显但ODM事务减亏发展仍需时刻，咱们归纳下调2024-2026年毛利率1.6/1.1/0.8pp至10.4/12.1/13.2%，终究下调归母净利润至8.7/22.1/31.5亿元。根据SOTP，给予25E半导体/ODM事务25x/18xPE，光学事务1xPB，上调目标价至46.67元（前值：37.49元），保持“买入”。