2024年11月1日，佳禾智能披露接待调研公告，公司于11月1日接待爱晖资产管理(上海)有限公司、百川财富(北京)投资管理有限公司、百嘉基金管理有限公司、北京大道兴业投资管理有限公司、北京泾谷私募基金管理有限公司等81家机构调研。

  公告显示，佳禾智能参与本次接待的人员共2人，为副总经理、董事会秘书夏平，首席财务官刘东丹。调研接待地点为在进门财经网络交流平台以网络电话或文字形式交流。

  据了解，佳禾智能在前三季度的营收中，智能耳机和音箱产品占据主导地位，耳机占比约76%，音箱约14%，智能穿戴板块提升至6-7%。整体营收增长接近7%，主要得益于第三季度出货量增加和客户订单增长。公司储能业务前三季度营收较小，以拓展客户为主，对总体影响不大。消费电子行业整体处于复苏阶段，部分领域企稳回升，智能化趋势明显，智能穿戴产品如智能音频眼镜、智能耳机等为行业带来新增长动力。公司将继续加大智能穿戴产品业务发展，与客户的真实需求紧密结合，积极布局前沿技术，同时在小型智能无人机、手机设备和小家电等新业务领域进行布局，推进业务多元化。

  据了解，佳禾智能在AR/AI眼镜领域持续关注并进行研发生产，为影目科技生产影目go迭代产品，并与其他品牌商接洽新项目。公司国内外营收占比稳定，国内26.94%，海外73.06%，预计未来不会有大幅变动。公司在江西、东莞、越南三地均有生产基地，江西顶级规模，约占总产能70%。研发投入方面，公司前三季度投入1.17亿元，同比增长29.8%，未来将继续看好智能穿戴产品和AR眼镜的发展趋势，加大研发投入。

  据了解，佳禾智能前三季度汇兑收益为550.8万元，受汇率波动影响减少。公司将进行外汇套期保值业务以降低汇率波动影响。行业市场和消费市场不完全同步，头部品牌商率先推出新技术新产品，消费者认知后品牌商跟进。AI耳机作为AI终端应用的重要载体，将拓宽声学产品使用场景、增加附加价值。公司前三季度管理费用、财务费用和研发费用均有所增加，将依据会计准则对资产减值进行充分计提。多模态AI大模型和AI智能眼镜结合提升了交互能力和应用场景，推动了产业链发展。AI技术在消费电子硬件产品端的应用提升了使用者真实的体验，推动了产业链变化。公司将通过技术创新、优化产品组合、加强客户关系管理和提高运营效率等措施提升毛利率和利润率。存货策略以销定产为主，按照每个客户订单确定生产量，避免物料呆滞和浪费。

  问题1:请问耳机音箱和智能可穿戴产品前三季度整体的营收占比,以及对应的同比增速是怎样的情况?

  答:目前产品结构和去年相比没特别大的变化,还是以智能耳机和音箱为主,耳机占比约为76%,音箱约14%。智能穿戴板块相比之前也稍有提升,目前约为6-7%。今年1到9月份的营收增长有接近7%的增速,主要来自于第三季度出货的增加,客户订单的持续增长。整个耳机板块还是有所上升的,尤其是一些大客户耳机订单的增加。音箱板块的绝对值同比微降,基本处于持平状态。总结来看,收入增长其实是来源于智能耳机,以及一点智能穿戴产品的增长。

  答:储能产品业务1-9月份确认营收金额较小,今年是以全面拓展客户为主,目前新能源的营收对总体影响较小。

  答:当前电子行业总体处于复苏阶段,并在部分消费电子领域出现企稳回升趋势。我们正真看到在政策端出台了不少关于促进电子科技类产品消费的支持方案,叠加头部厂商密集发布自家先进的技术产品的产品,消费电子情况整体是不断变好的。同时,消费电子走向智能化的趋势越加明确,我们也看到了国内外一些头部厂商推出了搭载AI大模型的智能音频眼镜、智能耳机等新产品,这些智能可穿戴产品的推出也在为消费电子带来新的增长动力。

  答:公司会在坚守好现有的声学市场地位的同时,继续加大对智能穿戴产品业务的发展力度。公司业务拓展方向的总体思路不会改变,我们仍旧是会和客户的真实需求紧密结合,紧盯市场的前沿技术积极进行有关储备和布局。市场会为终端产品的体验和满足实际需求赋予更高的溢价,脱离实际使用者真实的体验和需求的技术创新是没有很好的方法为公司带来溢价的。另外,从公司长远发展的角度,我们在小型智能无人机、手机(手持终端)设备和小家电等新业务领域也已着手布局。依托我们在消费电子领域的实力,推进业务多元化,不断拓宽产品矩阵。除此以外,我们还会围绕与公司主业相关的领域寻找合适的投资机会,通关投资参股上下游企业获得关键技术及核心部件的支持,帮企业获得纵深发展的机会。

  问题5:公司目前在AR或者AI眼镜这块产品的布局情况,除了影目这边供货,今年或者明年是否有一些新的客户导入?

  答:对于AR/AI眼镜的发展进程我们从始至终都很关注,公司也是较早一批进行AR眼镜研发生产的企业。公司也为影目科技生产影目go的迭代产品,大家也能关注一下这款更新产品。关于新的合作机会,我们也已经了解到很多品牌商有进入AR领域的意向,一些新的项目也正在接洽和推进过程中,未来如果有重大进展也会第一时间和投资者进行汇报和分享。

  问题6:从全球角度来看,公司国内外营收占比情况如何,公司预计未来的海外收入会逐步上升么?

  答:截止三季度末,公司国内营收占比为26.94%,海外营收占比为73.06%;海外营收的比例较今年年初稍有提升,但总体还是趋于稳定的。从目前的情况去看,预计未来海内外的营收占比也不可能会出现大幅的变动。公司会坚持两条腿走路的战略,不会因为现阶段海外营收占比较高就放弃国内市场的发展机会。海内外业务的同步发展,也能在某些特定的程度上增加公司抵御宏观环境带来的潜在风险。

  问题7:目前公司在越南和江西生产基地的产能情况如何,这两个基地的产品结构如何?

  答:公司在江西、东莞、越南三地均有生产基地,其中江西顶级规模,约占公司总产能的70%;越南生产基地约占总产能的15%,其余产能为东莞工厂贡献。公司的生产基地不依据产品品种类型进行划分,所有的生产基地均可实现全品类的生产制造。公司会依照订单排期及客户的相关出货要求等进行灵活调度,以最高效的方式来进行生产作业排布工作。

  问题8:公司的研发投入部分,未来是如何规划的,以及主要的投入方向或者产品是集中在哪些?

  答:截止今年第三季度末,公司在研发方面的投入已达到1.17亿元,较上年同期增加29.8%。我们仍旧是会以市场为导向,依据市场的真实需求来做研发投入。未来我们依旧看好智能穿戴产品的发展趋势和增长潜力,AR眼镜方面虽然在市场上还没有真正看到起量并进入迅速增加阶段,但是我们大家都认为此类产品在未来是比单纯的声学产品更好的AI大模型载体。公司还会持续加大在这方面的研发投入力度。

  答:能确定的是AR产业市场规模会逐年递增,无论是在中国还是全世界内,AR硬件市场都具有巨大的增长潜力。未来的AR硬件将更看重提升使用者真实的体验,通过技术创新来增强设备的实用性和舒适性。这就要求匹配的硬件需要朝着更加专业化、高性能、低功耗、轻量化的方向发展。我们现在看到的大部分AR设备都是分体式的,并且分体式AR还会继续占据主流市场,但是一体式AR眼镜随技术进步也将逐渐增加市场占有率。从厂商格局变化来看,海外头部厂商、国内的手机品牌商、一些互联网品牌商等都是有参与AR眼镜领域竞争的趋势的,这也会为AR硬件市场带来新的竞争动力和创新产品。

  问题 10:公司前三季度汇兑损益的情况,以及怎么样应对近期汇率的大幅波动?

  答:公司前三季度汇兑收益为550.8万元,较去年同期有较为显著的减少,主要是受到汇率波动的影响。大家也都知道公司产品以外销为主,为降低汇率波动对公司成本控制和经营业绩造成的不利影响,公司会对风险敞口进行外汇套期保值业务。

  答:行业市场和消费市场其实并不是完全同步的,一个创新品类从实验室真正走到终端市场需要时间,这是一个循序渐进的过程。头部品牌商拥有足够的财力,会率先将新技术新产品推向市场,前期主要以消费者认知教育为主。在消费的人对新形态的产品有足够认识后,才会跟进使用和体验。消费人群逐步上量后,才会有越来越多的品牌商参与该细分品类的竞争。

  答:AI耳机和普通耳机最本质的区别在于功能和使用场景上的扩展,使它不仅仅是音频输出设备,更是能够大幅提升用户沉浸体验感的产品。AI耳机通过技术进步带来了新功能,如声音合成和降噪处理,满足了用户在音乐、娱乐、健身和远程办公等场景下对个性化和智能化耳机的追求。在AR/AI眼镜的技术成熟度足够高且价格又足够低之前,耳机产品仍然是AI终端应用落地一个比较重要的载体。耳机产品除了音频功能以外,AI技术的加持也很可能会衍生出非音频功能,例如智能姿态识别、健康监测功能等,为音频类产品的功能跨界提供辅助。总结来看,AI耳机的发展方向是拓宽声学产品使用场景、增加附加价值的重要机遇。

  问题 13:请公司介绍一下前三季度的一些费用支出情况,以及后续相关费用的规划,资产减值的计提节奏?

  答:前三季度公司的管理费用为9764万元,同比增加2630万元,主要是松山湖总部大楼、江西工业园的投入使用产生的折旧摊销费以及办公费增加所致。前三季度财务费用为1094万元,较去年同期增加较为明显,主要是受到可转债计提利息增加的影响。我们的研发力度也在不断地加大,前三季度的研发费用达到了1.17亿元,同比增幅29.80%。这三大方面费用的增加共同导致了费用数据的明显波动。

  关于资产减值计提的问题,公司还是本着谨慎性原则,依据会计准则对应当计提项目进行充分计提,以更加真实、准确地反应公司的资产与财务状况。

  问题14:请问公司如何看待国内多模态AI大模型和AI智能眼镜结合的进展?

  答:多模态AI大模型能够理解并处理图像、文字等多种媒体内容,显示出了巨大的潜力和市场前景。AI智能眼镜通过集成音频和摄像头功能,同时支持AI大模型技术,这种结合不仅提升了交互能力,还拓展了应用场景。以雷朋和Meta推出的智能眼镜为例,其销量和口碑双收,意味着“AI+眼镜”模式落地效果得到了市场的认可。这表明花了钱的人于这种新型智能穿戴产品的接受度较高,为可穿戴设备的大范围普及提供了可能性。AI智能眼镜的发展还推动了相关产业链的发展,包括硬件结构供应商、ODM/OEM厂商、软件/系统厂商以及销售和售后渠道。这种发展不仅促进了技术的进步,也为行业带来了新的增长点。

  问题15:AI人工智能技术在消费电子硬件产品端侧的落地对行业带来的影响?

  答:毫无疑问的是,AI技术的应用使得消费电子产品更加智能化和个性化。例如智能耳机、智能穿戴设备、智能家居设备等通过集成AI助手,可以执行语音识别、健康监测管理、个性化推荐等多种功能。消费电子和人工智能技术的融合,支持复杂的生成式AI模型在端侧运行,带来更好的用户体验。AI在消费电子行业的应用给用户体验带来全方位提升,会刺激消费者的购买需求。

  AI技术的应用不单单是单一技术的突破,在消费电子行业,这种技术更新迭代会推动产业链的每一个环节都发生深刻变化。企业在整合AI技术到产品时,也会出现新的合作和竞争关系。厂商生产产品时不仅需要仔细考虑硬件本身的设计和制造,还需要考虑到软件、算法等与硬件的协调。

  问题 16:如何评价公司目前的议价能力或价格提升空间?将采取哪些措施提升公司的毛利率以及利润率?

  答:在经济处于缓慢平稳复苏的大背景下,终端品牌企业出于市场占有率的考虑也会选择牺牲部分利润,进而将价格下降带来的压力传导至中游制造商。如果想打破这种溢价能力逐渐变低的困局,最直接有效的方式是通过技术的创新保持自身在行业中的领先性。

  提升毛利率和利润率的途径是多样的,但是占据首位的还要拥有领先的技术为产品提供更高的附加值,这也是为什么公司在不断地加大研发方面的投入。此外,我们也在不停地优化我们的产品组合,仔细评估产品和订单情况,加大对高毛利产品订单的保障力度。在客户关系管理方面,公司一直和国内外知名品牌商保持紧密的合作伙伴关系,慢慢地加强与客户的粘性。对内管理方面,公司通过建立科学的管理制度和规范的内部流程,提升公司运营效率,逐步降低成本和提高收入,提高盈利能力。

  问题 17:截止三季度末,公司的存货情况如何,请教一下公司的存货策略是什么?

  答:公司目前的策略还是以销定产为主,按照每个客户的订单情况确定生产的量,防止物料呆滞和浪费的情况。但是我们也会根据过往淡旺季波动的经验及市场反馈情况,有明确的目的性地进行少量额外的备货。