随着维琪科技开启上市辅导，其面临的毛利率下降、经营业绩波动等风险进一步显现。

  2月24日，新京报贝壳财经记者获悉，深圳市维琪科技股份有限公司（以下简称“维琪科技”）完成IPO辅导备案，拟在北交所上市，辅导机构为国信证券。据辅导工作安排，国信证券拟于2025年4月-5月督促维琪科技整改尽职调查中发现的有关问题，并与监督管理的机构就辅导工作做全面沟通，申请并通过辅导验收。若维琪科技成功上市，将成为化妆品行业中的“多肽原料第一股”。

  此前在2024年12月23日，维琪科技申请在新三板挂牌获得受理，但目前还没完成挂牌。

  官网信息数据显示，维琪科技成立于2011年，主要是做以皮肤活性多肽为核心、以中国特色植物原料等为补充、以关键性一般添加剂原料为拓展的化妆品原料的研发、生产和销售。

  其中，多肽是维琪科技的核心产品，截至2025年1月，该公司已备案8款肽类新原料。据此前披露的公开转让说明书（申报稿），2022年、2023年以及2024年上半年，维琪科技营业收入分别是1.35亿元、1.65亿元、9825.81万元；净利润分别为3492.49万元、4228.72万元和2382.1万元。主要由化妆品原料、化妆品成品组成的主营业务营收占比分别为99.91%、99.94%和99.85%。

  与营收和净利润的增长态势相比，各报告期内，维琪科技的综合毛利率分别是68.65%、65.42%、64.12%，主营业务毛利率分别是68.65%、65.4%和64.11%，均呈持续下降趋势。“主要系ODM（原始设计制造商）成品业务毛利率低于化妆品原料业务，报告期内，ODM成品业务占比分别为35.39%、38.65%、43.36%，持续增长，收入结构变化使得公司综合毛利率下降”，维琪科技解释道。

  此外，2022年、2023年以及2024年上半年，湃肽生物、锦波生物、芭薇股份等同行业可比公司平均毛利率分别是64.89%、66.3%和59.86%，维琪科技认为，公司综合毛利率与同行业可比公司平均值存在一定的差异的根本原因是化妆品原料与ODM成品业务的毛利率存在比较大差异，且收入结构与同行业可比公司不同。各报告期内，维琪科技化妆品原料业务的毛利率分别是84.15%、79.1%、80.55%。

  面对毛利率下滑的风险，该公司坦言，假如慢慢的出现原材料价格及劳动力成本持续上涨、市场之间的竞争加剧以及下游客户的真实需求减少等情况，而公司未能采取比较有效手段控制成本或产品议价能力变弱，将面临产品成本上升或销售价格下降，高毛利率无法继续维持，进而导致经营业绩下滑的风险。

  在公开转让说明书（申报稿）中，维琪科技称“公司是国内首家向知名国际大品牌销售结构创新原料的化妆品原料供应商”，目前已进入宝洁、联合利华、资生堂等国际品牌商以及科丝美诗、莹特丽、韩国科玛等国际化妆品制造商的供应商体系。

  客户结构方面，2022年、2023年以及2024年上半年，维琪科技向前五名客户合计销售金额分别为4895.88万元、4858.94万元和3110.87万元，占据营业收入的占比分别是36.14%、29.48%和31.66%。而作为维琪科技主要客户类型之一的化妆品品牌商，其自身销售经营渠道大多包含了各类电子商务平台，在该公司看来，如果主要客户无法与电子商务平台持续保持良好合作伙伴关系，则可能减少对化妆品原料或ODM成品的采购量，进而影响业绩水平。

  新京报贝壳财经记者发现，为赋能化妆品原料、发展自有品牌，维琪科技于2019年10月成立全资子公司深圳市维创星生物科技有限公司（以下简称“维创星”）负责经营OBM（原始品牌制造商）成品业务，涵盖面膜、面霜、乳液以及精华液等类型产品。

  针对该业务，维琪科技采用线下经销模式和线上直销模式进行销售，其中，线下主要是通过经销商拓展市场，线上则通过自营网络店铺开展业务。

  据认证主体为“维创星”的“肽妍TAYAM”微信公众号显示，肽妍是依托于维琪科技，以“仿生科技小分子肽”为核心成分的护肤品牌。在天猫肽妍化妆品旗舰店中，记者看出，该店铺目前粉丝数仅为4195，销量最高的是优惠前售价128元的多肽净颜洁面慕斯，页面显示有100＋人付款。

  从营收占比来看，目前维琪科技OBM成品业务的规模仍然较小。各报告期内，OBM成品业务分别实现盈利收入2.03万元、400.62万元以及507.14万元，占总营收的占比分别是0.01%、2.43%和5.16%。对于接下来的发展，维琪科技直言，若未来OBM成品业务对化妆品原料业务等造成负面影响，“将会采取限制、停止OBM成品业务等措施消除影响”，而这也会“对公司经营业绩产生不利影响”。