公开资料显示，纽曼思此前分别于2019年4月8日、10月28日，2020年7月27日，2021年2月8日，以及2023年12月29日向港交所呈交招股书，无奈均无果。2024年10月21日，纽曼思再次提交申请。

  想必不少人会好奇，究竟是一家什么样的企业，能够在五年里发起六次闯关。屡次被拒门外、到底因何牵绊？一波三折、屡挫屡战的背后，实力底气、价值底色又如何呢？

  招股书显示，纽曼思由实控人王平、崔娟夫妇共同设立，两者合计持有纽曼思100%的股份。作为一家主要是做保健食品销售公司，纽曼思共有五个主要类别产品，即藻油DHA、益生菌、维生素、多维营养素及藻钙产品。

  DHA又称“脑黄金”，是人体所必需的一种多不饱和脂肪酸，多存在于鱼油、藻油中。纽曼思招股书称，DHA可分类为鱼油DHA及藻油DHA。其中，藻油DHA较适合孕妇及幼童，而鱼油DHA则较适合老年人士。

  2021年至2023年，纽曼思营收为3.38亿、3.67亿、4.27亿，同期净利为1.196亿、8752.2万、1.59亿。营收连增、净利虽有个别波动，整体还是保持了增势。然而2024上半年，营收1.46亿，同比下滑23.94%；净利4528.1万，同比下滑41.39%。

  对此业绩变脸，公司解释称，上半年销售藻油DHA产品收益减少，主要由于2023下半年日本排放放射性污水引发消费者囤货行为，令2024年销售表现受压，因营养保健品市场在2023年出现反弹后面临需求减少。

  只是，外因之外，自身短板也需审视，比如产品结构单一集中依赖。2021年至2024上半年，公司藻油DHA产品销售额分别占总收益的约91.9%、92.7%、94.7%及96.2%。

  公开多个方面数据显示，2017年我国新生儿量为1700万，到了2024上半年下跌至433万。权威机构预测，2024年我国新生儿出生量可能会低于900万。

  伴随市场需求收缩，较适合孕妇及幼童藻油DHA销量自然也跟着承压。而存量市场中，竞争又在不断加剧。根据弗若斯特沙利文报告，截至2023年，中国母婴藻油DHA行业大约有100家公司参与，激烈市场之间的竞争压力下，藻油DHA产品价格不断下降。

  为了破解单一症结，纽曼思也曾尝试扩宽营养保健产品的边界。如早在2021年12月，就正式进军羊奶粉市场。遗憾的是，多年培育收效并不理想。报告期内奶粉产品收入分别为0、362.8万、183.2万、29.1万，占比分别为0、1.0%、0.4%、0.2%。

  2023年10月，纽曼思与采购方达成协议，终止与采购方就奶粉产品订立的所有协议。公司表示，因羊奶粉产品销量偏低，2022年确认销售奶粉产品产生的非经常性资产附带亏损约8150万元。

  行业分析师王彦博认为，在消费多元化、个性化、圈层化的今天，集中单一模式无疑是一条腿走路，纽曼思想要打开市场增量、增强抗风险力、取得投资者认可，就必须破解该难题，丰富产品品类，尽快讲出新曲线

  从销售渠道看，国内市场主要依赖线%，比例高企、且逐年提高。线下方面，收益大多数来源于向地区分销商的销售，分别贡献占比约34.3%、31.2%、25.4%及18.0%。

  查阅京东商城发现，纽曼思强调其DHA藻油是“原装进口”，并获得美国FDA权威认证帝斯曼授权。弗若斯特沙利文数据，帝斯曼集团被认为是中国藻油DHA市场的领导者，2023年在中国藻油DHA市场的原材料以及成品中，按数量及价值计算超40%由其制造。

  根据弗若斯特沙利文多个方面数据显示，2023年，中国前五大藻油DHA品牌总销售额约为25.799亿，占整个市场的18.4%。其中，纽曼思总市场占有率约4.7%，相比第二名和第三名的4.2%和4.1%，份额差距并不大。

  且查阅黑猫投诉反馈平台，截至11月14日，纽曼思品牌相关投诉累计43条，数量真心不算多，却涉及进口产品手续不全，产品质量瑕疵等敏感质疑。

  如平台过审投诉编号显示，一消费者表示，自己在天猫旗舰店购买2 瓶DHA，发货特别简陋，要求商家客服提供相关资质，报关单、卫检等手续，客服回复说海关不需要卫检，顾客怀疑产品品质。

  如平台过审投诉编号显示，一消费者表示，自己2024年9月在阿里巴巴平台买了两盒进口的纽曼思DHA，到货后发现少发了一盒，并且发的是纽曼斯，也就是国产的替代产品。

  在行业分析师王彦博看来，OEM模式有以下弊端，首先，生产端产品原材料成本、人力成本不受公司直接控制，原材料市场行情报价波动时，就可能会引起成本把控力减弱。尤其是在市场之间的竞争激烈时，难通过控制成本取胜‌。其次，依赖代工也为品控风控增加难度。如果出现纰漏风波，往往会给业绩带来较大影响。此外，代工厂如果同时为多个品牌代工生产，也可能面临‌延迟交货的不确定性。