智能产品ODM领军企业，ODM事务多点开花。公司深耕智能产品职业20余年，形成了包括智能手机、平板电脑、智能手表/手环、AIPC、轿车电子、TWS耳机和XR产品的布局，客户资源丰富优质。公司经营收入稳步增长，咱们估计24Q4公司全体毛利率将开端逐步改进。

  AI赋能端侧新需求，ODM迎来开展新机遇。AI端侧硬件欣欣向荣，跟着AI手机、AIPC、AI眼镜等产品加快浸透，使用场景不断拓宽，翻开下流需求空间。ODM厂商凭仗技能集成和本钱优化等才能，有望驱动AI智能硬件下沉，智能产品ODM空间宽广，竞赛格式继续向有突出奉献的公司会集。一起，跟着原材料价格趋稳、部分产品执行提价、降本增效等，ODM盈余才能有望上升。

  前瞻卡位AI智能硬件，翻开长时间生长空间。公司深耕智能手表、VR/AR设备等AIoT范畴，事务进入收获期。公司与全球互联网头部客户协作前史悠远持久，AI眼镜产品出货超预期，多款XR项目将连续落地，奉献长时间增量空间。一起，依据Counterpoint数据，公司2024H1智能手机出货量占比35%，商场榜首。跟着AI手机相关芯片技能的继续迭代晋级以及本钱的逐步下降，有望逐步切入AI手机范畴。此外，公司AIPC产品成功量产出货，轿车电子取得多家客户项目定点。

  盈余猜测与出资主张。咱们估计24~26年公司归母净利润分别为5.01/7.00/10.53亿元，EPS分别为1.08/1.50/2.26元/股。参阅可比公司，公司聚集传统智能产品的一起，前瞻布局AI眼镜、AIPC等产品，AI智能硬件增速较快，给予必定估值溢价。咱们我们都以为合适给予公司25年45倍PE，合理价值67.69元/股，给予“买入”评级。